同样的 ， “小黑伞”在小红书的评论指向了一种“精致” ， “好看” ， “仙女”和“小资”的感觉 ， 由此带来给女孩子种草的原因就是这种“精致” ， 为此消费者抛弃了80左右均价的其他品牌伞来购买蕉下的200左右的伞 ， 蕉下带来的是一种在外型上较为得到认可的产品 ， 和KOL带来的一种“意见领袖的观念认同”
在网上的一些评论说 ， 蕉下伞存在的问题是不防风 ， 在大风的天气之下 ， 感觉下面的支架不够稳定 ， 容易坏 ， 甚至还有不容易折叠 ， 可能部分人反映出来的是产品本身品控的一些问题 。 问题在于蕉下本身的价位已经是高端定位了 ， 但是可能品质存在德不配位的情况 。
【上市蕉下冲击上市，经营模式却恐难持续】在小黑伞大获成功后 ， 蕉下迅速扩展生产线 ， 扩大品牌产品线 ， 推出兼顾创新和外型的全防晒类产品 ， 力求快速占据市场 ， 甚至扩展了防晒的全品类 ， 大部分收入却只来自于小部分的热销单品 。
根据招股书披露 ， 2019年至2021年 ， 蕉下前30款热销精选单品营收占比分别为99%、88%及74% 。 依托于长尾细分市场的伞类的蕉下 ， 在自己的销售产品中出现了“强者恒强”的马太效应 ， 也是挺讽刺的 。
蕉下上市前背后的危险因素
最近几年来 ， 蕉下的营收数据非常可观 。 据招股书披露 ， 自2019年到2021年 ， 蕉下每年分别实现营收从9位数 ， 3年期前翻6倍 ， 年复合增长率为150% ， 变成了10位数 。
自2019年到2021年营收毛利润分别为逐年递增 ， 营收的毛利率分别为三年连续超5成 ， 2年时间上升了9.1% ， 在国内户外用品上市公司中胜过一大半上市公司 ， 营收数据位列前茅 。
但是 ， 蕉下真正落袋的净利润却并不多 。 据招股书披露 ， 2019到2021年 ， 蕉下的母公司股东年内亏损分别为从千万级别扩大到了数十亿级别 。
对此 ， 据招股书披露 ， 是将可转换可赎回优先股录作流动负债导致 ， 其中可转换可赎回优先股的公允价值增加是由于公司估值增加所致 。
剔除上述因素后 ， 2019年到2021年 ， 蕉下的经调整净利润分别为0.2亿元、0.39亿元和1.36亿元 。 参照大部分传统服装以及运动品牌企业的净利润 ， 该净利率处于低位水平 。
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图源：蕉下招股书
较高的营销成本 ， 可能是导致蕉下净利润较低的主要因素 。 据招股书披露 ， 蕉下的各种销售和营销工作 ， 囊括了通过多种渠道的广告和推广 ， 吸引客户而产生的巨大成本 。
2019年到2021年 ， 公司分销和销售支出逐年随公司规模扩增 ， 基本上稳定占据总收入的约四成 。
其中 ， 广告和营销开支数据在营销费用比例保持相当的时候 ， 一年起码翻三倍 ， 广告和营销 2021年对比2020年激增接近四倍 ， 与此同时 ， 也比得上公司全年收入的四分之一；而电商平台服务收费为大约随着公司规模扩张而陡增 ，这里2021年对比2020年增加了一倍 。
这种增量首先是带有图新鲜的意味 ， 就像女孩子买衣服 ， 寻求新鲜感一样 。 在蕉下刚出来的时候 ， 出于猎奇心 ， 可能这种产品销售增量会比较大 ， 但是本身这种新鲜感 ， 并没有因为蕉下而带来多大的差异化 ， 因此也难以吸引消费者复购 ， 从而给蕉下带来更多的销售额 。
而且 ， 据了解 ， 蕉下产品无自家工厂 ， 为了减少传统制造模式成本 ， 采取代工厂模式 ， 把生产线全部外包给合约工厂 。
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