四叶草海之恋|又一千亿企业暴雷，10亿债务无法偿还，861亿现金全是假账！
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文：夜枭
前言
贾跃亭 ， 可谓是当下最活跃、最有争议的企业家之一 。 2017年 ， 由于负债、财务造假等问题 ， 老贾声称前往美国造车 ， 实则跑路；而近期 ， 随着FF的上市 ， 贾跃亭也重回人们的视线 ， 距离“下周回国”的那一天 ， 似乎真的不远了 。
财务造假 ， 几乎可以说是资本市场上最为恶劣的行为之一 ， 极大地伤害了投资人们的利益 。 因此 ， 对于贾跃亭回国这一问题 ， 有专业人士指出 ， 即便是还清了全部债务 ， 也或将面临法律的制裁 。 而近期 ， 又一千亿上市公司因财务造假暴雷 ， 所造成的影响 ， 甚至比当年的乐视还要严重 ， 它就是永煤控股 。
2007年 ， 永煤控股成立于河南 ， 是河南省国有大型煤炭企业 ， 中国500强企业之一 ， 全国工业重点行业效益十佳企业之一 ， 主营煤炭、铁路、化工、矿业、发供电、运输等多个行业 。 作为河南第一大国有企业 ， 河南能化是永煤控股最大股东 ， 持股比例达96.01% ， 实控人为河南省国资委 。
【四叶草海之恋|又一千亿企业暴雷，10亿债务无法偿还，861亿现金全是假账！】虽然是河南最大国有企业 ， 河南能化总资产已达1700亿 ， 然而却面临长期经营不善的尴尬局面 。 特别是在煤化工业务方面 ， 虽然投入巨大 ， 但整体盈利能力较弱 ， 拖累了河南能化与永煤控股的发展 ， 进而也直接导致此次财务造假暴雷事件的发生 。
雷声响起
去年11月10日 ， 永煤控股因无法偿还10亿本息金额而导致违约 ， 进而引发了异常连锁冲击 ， 导致全国煤炭类债券 ， 河北、山西、云南等地国企债均收到搏击 ， 一级市场被迫停发 ， 二级市场遭遇抛售潮 。 直至此时 ， 埋藏在永煤控股的暴雷 ， 才终于暴露出来 。
彼时 ， 从财务上来看 ， 永煤控股账面上货币资金高达469.68亿元 ， 偿还10亿元的债务 ， 本应轻轻松松才对 。 对此 ， 证监会迅速进行了调查 ， 并在近期公布了调查结果 。 据调查结果显示 ， 在2018年1月至2020年10月期间 ， 永煤控股累计发行21期债务融资共计 ， 3期私募债 。 而在此期间 ， 永煤控股将应收控股股东河南能源化工集团的往来款作为货币资金列报 ， 导致其合并报表层面虚增货币资金 。
据调查结果显示 ， 2017至2020年期间 ， 财务报表分别虚增112.74亿元、235.64亿元、241.07亿元、271.74亿元 ， 分别占其当期披露货币资金总额的54.03%、62.56%、57.28%、57.86% ， 分别占其当期披露资产总额的7.94%、14.52%、14.68%、15.74% 。 也就是说 ， 短短4年时间里 ， 虚增资金达861.19亿元 ， 且一年比一年高 。 如果不是10亿债务无法偿还导致问题爆发 ， 这一数字恐怕远不止861亿这么简单 。
暴雷起因
至于永煤控股这样做的原因 ， 其实也不难理解 ， 均源于资金问题 。 一方面 ， 自身业务经营不善 ， 盈利能力较差 ， 整体发展缓慢；另一方面 ， 与私企相比 ， 国企还承担着民生建设的重任 ， 在自身盈利能力有限的情况下 ， 值得选择举债维持经营 。
而想要借钱 ， 也不是一家容易的事情 。 为了能够低成本获得资金 ， 并且获得更多的资金 ， 永煤控股选择财务造假 ， 让财务报表变得更好看 。 拿到资金后 ， 再不断通过新债还旧债 ， 进而形成一种循环 ， 从而在保持企业正常经营的情况下获得更多的资金 。 如果不是由于融资环境收紧 ， 这种病态的循环恐怕仍将进行下去 。
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