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原料医美巨头“巨子生物”赴港IPO，毛利率直追茅台，3000元微针原料成本不足300元( 二 )

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虽然巨子生物旗下多达8个品牌 ， 但80%以上的收入由可丽金和可复美贡献 。 招股书披露 ， 2019年至2021年 ， 上述两个品牌下的专业皮肤护理产品贡献了公司80.6%、82.4%以及91.7%的销售额 。 巨子生物也直言 ， 预计在不久的将来 ， 该等品牌的销售将持续成为公司收入的主要部分 。
招股书披露 ， 巨子生物已销售和经销商至1000多家公立医院及约1700家私人医院和诊所 ， 一美社（ID:yimeishe666）注意到 ， 巨子生物旗下的可丽金、可复美护肤类商品还在天猫、京东、拼多多、小红书等电商平台有销售 。 可丽金胶原蛋白微针在新氧、更美、悦美等互联网医美平台有销售 。
不过 ， 巨子生物销售渠道严重依赖经销商 。
招股书披露 ， 2019年、2020年及2021年 ， 巨子生物分别与299家、374家及406家经销商合作 。 截至2019年、2020年及2021年末 ， 巨子生物向经销商销售所得收入为7.64亿元、8.60亿元、8.63亿元 ， 分别占总收入的79.9%、72.2%及55.6% 。 前五大客户收入分别占我们总收入的58.9%、55.5%及38.7% ， 其中西安创客村的收入分别占总收入的52.2%、49.3%及 29.3% 。
对此 ， 巨子生物在招股书中直言 ， “我们的大部分收入依赖于我们的经销商 ， 而我们对彼此的控制有限 ， 这使得我们面临较大的集中度风险 。 ”根据披露 ， 自2015年开始 ， 西安创客村与巨子生物开始交易 。 西安创客村购买巨子生物的护肤品及功能性食品 ， 并通过其自有销售管道销售该等产品 。
虽然巨子生物严重依赖西安创客村 ， 但巨子生物在招股书中强调 ， 双方的合作关系未来不会发生任何重大不利变化 ， 原因是自合作以来双方保持着良好的业务关系 ， 且西安创客村并无违反合作协议 ， 西安创客村拥有广泛的客户群 ， 这对巨子生物的业务有利 。
研发投入不足2% ， 单片面膜售价超30元
招股书披露 ， 2019年、2020年及2021年 ， 巨子生物的营业收入分别为9.57亿元、11.90亿元和15.52亿元 ， 调整后的净利润分别为5.75亿元、6.72亿元和8.37亿元 ， 毛利率分别为83.3%、84.6%和87.2% 。
据此计算 ， 2019-2021年 ， 巨子生物的平均毛利率为85.03% ， 根据贵州茅台和农夫山泉往年公布的财报 ， 同期贵州茅台的平均毛利率为91.42% ， 农夫山泉的平均毛利率为57.97% 。 也就是说 ， 巨子生物比卖水的农夫山泉更赚钱 ， 比卖酒的贵州茅台稍弱 ， 但也足以称得上“医美茅台” 。
原料医美巨头“巨子生物”赴港IPO，毛利率直追茅台，3000元微针原料成本不足300元
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与巨子生物直追贵州茅台毛利率形成鲜明对比的是 ， 根据招股书披露 ， 2019年、2020年及2021年 ， 巨子生物的研发开支分别为1140万元、1338万元及2495万元 ， 分别占同期总收入的1.2%、1.1%及1.5% 。
一美社（ID:yimeishe666）注意到 ， 巨子生物毛利率之所以直逼贵州茅台 ， 关键在于其以“生物技术”、“健肤修护”为宣传点 ， 将产品价格设置为同类产品的3-6倍 。
例如 ， 美迪惠尔胶原蛋白精华面膜（25ml*10片）为例 ， 原价99.5元/盒 ， 平均每片面膜9.95元 。 如果一次性购买5盒到手价为41.70元/盒 ， 折算下来4.17元/片 。
而巨子生物旗下可丽金类人胶原蛋白健肤平衡控油面膜（25g*5片） ， 原价158元/盒 ， 平均每片面膜31.6元 。 如果一次性购买5盒到手价为126.2元/盒 ， 折算下来25.24元/片 。
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