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国产|第一大消费市场的国产龙头

办公室的妹子分两拨 ， 一拨人是不化妆就不能出门的 ， 另一拨人化妆全看心情 。 那拨坚持化妆的妹子 ， 即使在疫情期间也毫不懈怠 ， 效仿起了各种流行的口罩妆 。
美妆公司也没闲着 ， 顺势来一波营销 。
2020年国内化妆品销量除第一季度受疫情影响严重之外 ， 其他月份都保持增长 。 全年淘宝系平台化妆品类成交额2786.01亿元 ， 同比增长32.02% ， 其中美容护肤、彩妆类成交额分别为1984.54和801.47亿元 ， 同比增长31.83%和32.51% 。
从产品端来看 ， 功效型护肤和彩妆品牌前景可观 ， 由于口罩妆的流行 ， 眼霜、眼影、睫毛膏、眉笔等产品颇受消费者欢迎 。
同时 ， 资本市场迎来了医美、美妆公司的井喷 ， 主营医美原料和功能性护肤品的华熙生物、主营医美针剂产品的爱美客、以及主打“敏感肌修护”的贝泰妮陆续上市 。
国货美妆品牌完美日记也在美股上市 ， 中药龙头片仔癀也计划分拆化妆品业务上市 。
种种迹象表明 ， 颜值经济火上了天 。 星空君将其中三家美妆公司 ， 做了一番对比 。
一、细分市场上各有千秋
1、珀莱雅[603605.SH]
品牌含义是纯净（Pure）、资源（Resource）、海洋（Ocean）、年轻（Young）、美学（Aesthetics） ， 就冲这拼凑的名字 ， 可以看出该品牌主要针对年轻白领女性群体 。
产品主价格区间在100-300元 ， 线上线下渠道同时销售 ， 为公司贡献了80%以上的营收 。
除此之外 ， 还有彩妆品牌彩棠和INSBAHA ， 主打新国风化妆师专业彩妆和朋克风小众风格 ， 以及高功效护肤品牌CORRECTORS ， 均在线上渠道销售 。
2、丸美股份[603983.SH]
是一家成立于广州的本土企业 ， 2013年LVMH集团旗下投资基金L Capital战略投资丸美 ， 成为其第二大股东 。
品牌名字来自“以圆为美” ， 追求完美 ， 成立以来一直专注研发眼部肌肤护理产品 ， 一句“弹弹弹 ， 弹走鱼尾纹”的广告语魔性又洗脑 。
目前拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌 ， 分别定位中高端知性女性护肤、大众化天然食材养肤和轻奢韩系彩妆 。 以经销模式为主、直营为辅的销售模式 ， 覆盖线下日化专营店、百货专柜、美容院、线上平台电商、社群电商等多种渠道 。
3、贝泰妮[300957.SZ]
号称“药妆第一股” ， 以“薇诺娜”品牌为核心 ， 针对敏感性肌肤护理 ， 产品主要包括护肤品和彩妆 ， 此外还从事皮肤护理相关医疗器械产品的研发、生产及销售 。
今年刚上市 ， 就超越化妆品龙头企业珀莱雅 ， 成为目前A股首个突破千亿市值的美妆公司 。
二、2020年业绩对比
1、营收对比
2020年末 ， 资产规模最大的是丸美股份 ， 但是全年获得营业收入最多的是珀莱雅 ， 达到37.52亿 ， 较上年增长20.13% ， 其中线上渠道销售26.24亿元 ， 同比增长58.59%；其次是贝泰妮 ， 营收达到26.36亿 ， 较上年增长35.64% 。
丸美股份完美垫底 ， 令人倍感意外 。 营收增速比上年下降3.1% ， 源自产品产销量双双下降16.87%和9.61% 。
2、净利润对比
【国产|第一大消费市场的国产龙头】三家公司中获利最多的是主打药妆概念的贝泰妮 ， 2020年归母净利润达到5.44亿 ， 增幅达31.94% 。
贝泰妮是轻资产运营模式 ， 产品多以委托加工方式生产 。 销售模式以直销为主 ， 分为线下、线上自营模式 ， 其中线上销售收入占总营收的80%以上 。 借助主流电商平台的巨大用户流量以及国货热潮 ， 实现销量的爆发 ， 也带动了净利润的增长 。
3、毛利率对比
2020年三家公司产品综合毛利率较上年均稍有下降 ， 但平均毛利率接近80%的贝泰妮 ， 堪称“化妆品界的茅台” 。

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