医美|医美真暴利吗？看完伊美尔招股书，真相很残酷( 二 )
从营收类别来看 ， 伊美尔的收入来源有集中化的趋势 。
如上图 ， 在2018-2020年 ， 伊美尔的医疗美容非手术服务营收占比逐渐增大 ， 分别为68.2%、69.9%、73.9% ， 今年一季度更是达到了76.7% 。
医疗美容非手术主要包括注射美容诊疗（比如打玻尿酸、肉毒素等等）、能量美容诊疗（比如射频、热玛吉等等）以及少量其他 。
医疗美容手术服务营收占比则在逐年减小 ， 2018-2020年分别占比27%、25.4%、22.8%、今年一季度进一步缩小至19.9% 。
毛利率方面 ， 2018-2020年 ， 伊美尔有些不稳定 ， 时增时降 。
总的来说 ， 降低主要因为每次诊疗的平均费用减少 ， 而注射物成本比较稳定 ， 以及员工成本增加 。 升高则是因为黑天鹅后经济的全面复苏 。
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实话说 ， 从伊美尔并不亮眼的招股书里 ， 蜜妹似乎很难看到医美产业到底有多疯狂 。
虽然Frost&Sullivan统计显示 ， 2009-2019年我国医美渗透率不断提升 ， 从0.1%提升至3.6% ， 约为日本的1/3 ， 美国的1/5 ， 韩国的1/6 。
市场规模不断扩大的同时 ， 竞争也在加剧 。 根据艾瑞咨询统计 ， 国内正规医美机构数量达13000家 ， 整形医院、门诊部、诊所科室三者大致相当；同时行业内私立医疗美容机构占据80%以上份额 ， 终端竞争市场化程度高 。
图片来源：信达证券研究开发中心（特此感谢）
截至2020年 ， 国内上市规模体量较大的连锁医疗机构收入规模约8-9亿元 ， 占比行业市场规模0.6%左右 ， 目前终端医美机构仍较为分散 。
此外 ， 因为机构良莠不齐 ， 艾瑞咨询数据 ， 在全部9万+的医美机构中 ， 合法机构仅1.3万家 ， 合法占比仅14% 。 在合法医美机构之中 ， 还有2000+家存在超范围经营的情况 ， 因此合法合规医美机构预计仅不到1.1万家） 。
正规机构仍面临获客难、口碑沉淀慢等难题 ， 导致营销费率提升 ， 新客抢夺过程中终端价格下降 ， 导致物资耗用成本率及医生等人员费率提升 ， 能不能赚钱 ， 目前还不好说 。 最终蛋糕分到伊美尔的身上有多少 ， 也不好说 。
但另一方面 ， 投诉成为伊美尔悬在头顶的达摩尔之剑 。
招股书风险提示的第二大条 ， 伊美尔就说“我们在经营过程中可能成为客户投诉、申索或法律诉讼的对象” 。
中国消费者协会官网投诉数据显示 ， 2015年到2020年 ， 全国消协组织收到的医美行业投诉5年间增长近14倍 。 虚假宣传、非法行医是涉诉医美机构的两大突出问题 。
具体到伊美尔 ， 据澎湃报道 ， 近五年来伊美尔全国各地的分支机构发生的大大小小的医美事故至少几十余起 ， 仅青岛的伊美尔国宾整形外科医院就至少发生6起医美事故 。
看到这里 ， 蜜妹忍不住感叹一句：医美 ， 想说爱你还真不容易啊！
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