薇诺娜 2021年最具潜力的赛道——医美行业之掘金地图
一、功效性护肤品高景气度，医美与皮肤科用药规模的不断增加，助推功效性护肤快速增长。1）皮肤学级护肤品快速增长。2）皮肤科用药规模高速增长、医美市场的快速发展，共同助推功效性护肤品的发展。3）我国功效性护肤品人均消费低，未来提升空间巨大。
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二、功效性护肤品市场向龙头集中，国民品牌展现本土优势。1）消费者黏性强，行业市场集中度通常较高。2）国产品牌市占率上升，本土优势显现，薇诺娜为绝对龙头，国产品牌市占率仍有提升空间。
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三、贝泰妮：“薇诺娜” 聚焦敏感肌肤护理，强品牌力+渠道力+产品力打造龙头国民品牌。1）公司产品线齐全，营收利润快速增加。2）医生教育起步，营销接力，打造高认知度头部品牌。3）抓准电商渠道实现弯道超车，拓展线下驱动未来增长。4）积极投入研发，产品力强。
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四、上海家化：玉泽涵盖多品类、多渠道，“医研共创”强化皮肤问题解决者形象。1）玉泽增长快速。2）产品覆盖广，功效显著。3）“医研共创”模式，积累良好口碑。4）乘电商渠道东风，驶入成长快车道。
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五、欧莱雅：品牌众多的化妆品帝国，活性化妆品牌抢占中国市场。1）收入利润稳定。2）薇姿、理肤泉在中国市场开展竞争。六、功效性护肤品行业高景气度，国产品牌快速成长，预计贝泰妮上市后二级市场21年PE合理范围在80-100X。建议关注：1）贝泰妮；2）上海家化。
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七、功效性护肤品赛道优质，国民品牌占据本土优势。1、中国化妆品市场持续景气，增速高于全球，19年中国功效性护肤品市场规模达135.5亿元。2、皮肤学级护肤品处于化妆品导入期阶段，目前我国人均消费仅1.4美元/人，未来提升空间巨大。3、 皮肤科用药规模高速增长，推动功效性护肤品需求增长。
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4、医美市场的不断扩容助推功效性护肤品的快速增长。5、轻医美中皮肤美容、脱毛和肉毒素项目最受人们喜爱，但通常会造成皮肤屏障受损，需要功效性护肤品帮助修复皮肤屏障。6、按照自下而上角度（市场规模=敏感肌人数*人均年花费）去拆分预测，预计2030年皮肤学级护肤品市场规模为888.6亿元。按照自上而下角度（市场规模=皮肤学级护肤品渗透率*护肤品市场规模）去拆分预测，预计2030年皮肤学级护肤品市场规模为838.7亿元。结合自上而下与自下而上预测分析，两者取平均，预计2030年皮肤学级护肤品市场规模达到863.7 亿元。
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八、市场向龙头集中，国民品牌展现本土优势1、19年中国功效性护肤品市场CR5为63.5%，较其他国家有提升空间。2、国产品牌市占率显著提升，19年薇诺娜占比20.5%位列第一。3、功效性护肤品行业本土品牌更具优势，市占率逐步提升是未来趋势。4、 初发皮肤问题的消费者：优先尝试头部品牌。（产品选择及购买阶段，头部品牌具有渠道优势）5、初发皮肤问题的消费者：优先尝试头部品牌。（产品功效验证的时间成本，和皮肤状态恶化的风险共同构成高产品试错成本，倒逼消费者优先尝试头部品牌）6、 二次复发/日常发作皮肤问题的消费者：优先复购已验证成功的品牌。
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