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敷尔佳 面膜成本仅10元冲上热搜，敷尔佳遭遇黎明前的黑暗？( 二 )

面膜营收哈三联敷尔佳


招股书显示 ， 自哈三联产品进入市场至今 ， 敷尔佳都是其产品的“金牌销售” ， 哈三联对敷尔佳产生着重大影响 ， 数据显示 ， 2018年、2019年、2020年及2021年1-2月 ， 敷尔佳向哈三联（含北星药业）的存货采购总额分别为8698.83万元、32948.71万元、36020.30万元及3501.52万元 ， 占各期采购总额的比例分别为99.69%、95.30%、96.93%、82.81% 。
或许敷尔佳明白 ， 如果只是销售商上市 ， 成功的机会很渺茫 。
上市前夕的2021年2月 ， 敷尔佳与哈三联一拍即合 ， 进行增资换股 ， 哈三联以其持有的北星药业100%股权对敷尔佳进行增资 ， 增资完成后 ， 哈三联持有敷尔佳5%股权 ， 不再持有北星药业股权 。 北星药业原系哈三联专门从事第二类医疗器械和化妆品生产及销售业务的全资子公司 。
敷尔佳完成了医用敷料产业链上下游的整合后 ， 于2021年9月 ， 首度冲击创业板 。
02 营收增速与市占率双双下滑从敷尔佳披露的招股书可以看到 ， 近几年其营收增速出现明显下滑 。 数据显示2018年至2021年 ， 敷尔佳营收分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元和16.5亿元 ， 近三年的营收增速分别为259.79%、18.1%和4.1% 。 可见 ， 营收增速在明显下滑 。
根据敷尔佳招股书数据 ， 医疗器械类敷料产品2019年和2020年市场规模增长率为124.2%和55.4% ， 根据预测数据 ， 2021年增长率为50% 。
再看同赛道正在冲刺IPO的巨子生物数据 ， 从2019年至2021年营收分别为9.57亿元、11.91亿元和15.53亿元 ， 其营收增速分别为24.4%和30.4% 。
敷尔佳营收增速目前不仅远低于市场规模的增速 ， 同样也低于同赛道企业的营收增速 。
与敷尔佳营收增速同期下滑的还有市占率 。
医用敷料作为敷尔佳的主要营收来源 ， 其市场占有率也出现了下降 ， 2019年其医用敷料产品市占率达到37% ， 但在2020年便降到了25.9% 。 巨子生物招股书显示 ， 2021年医用敷料市场排名第一的市占率为10.1% ， 巨子生物排名第二 。 由此可以看出 ， 就算2021年敷尔佳市占率排名第一 ， 仍出现了大幅的下降 。
由此可以看出敷尔佳正在节节败退 ， 短短三年 ， 营收增速持续下降 ， 且市占率从37%降至10.1% ， 市场第一的位置已经岌岌可危 。
03 “重销售 ， 轻研发” ， 隐忧频现虽然敷尔佳已经从销售代理公司进阶为生产销售一体化公司 ， 但骨子里的销售基因却还牢牢根植 。 正如文章开头提到的那样 ， 敷尔佳在实际运营过程中 ， “重销售、轻研发”的标签十分明显 。
数据显示2018年至2021年 ， 其研发费用分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元及524.29万元 ， 占各期营业收入的比例分别为0.08%、0.04%、0.09%及0.32% ， 均不足0.5% 。
而同行可比公司研发费用率均值分别为3.80%、3.71%、3.94%、5.23% 。 对比可以看出 ， 敷尔佳的研发费用率远低于行业均值 。
与此形成鲜明对比的是 ， 同期 ， 敷尔佳的销售费用分别为2137.03万元、1.15亿元、2.65亿元及2.64亿元 ， 销售费用率分别为5.72%、8.60%、16.75%及16.01% ， 远高于营销费用 ， 以2020年数据做对比 ， 其销售费用率是研发费用率的186倍 。
并且敷尔佳研发人员在2021年一季度之前 ， 仅有2人 。 截至2021年9月上市之际 ， 敷尔佳的研发人员在半年时间内增加到8人 。 然而在这8人中 ， 有2人已经被调岗到了质量保证部和生产部 。

图/敷尔佳官微
虽然敷尔佳的营销费用一直在上升 ， 但为了其营收 ， 敷尔佳还打算继续加码营销 ， 披露的招股书显示 ， 此次IPO敷尔佳拟募资18.96亿元 ， 其中 ， 6.55亿元用于生产基地建设项目 ， 5691万元用于研发及质量检测中心建设项目 ， 8.85亿元用于品牌营销推广项目 ， 补充流动资金3亿元 。 其品牌营销推广费用占总募资金额比例超四成 ， 研发费用仍远低于营销费用 。

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