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吊带裙 锂电池负极起舞|前三季度业绩暴涨，“瘦身”后的杉杉股份能否“飞得更高”？( 二 )


好在杉杉已经意识到这一点 ， 其实锂电材料的市场已经够大了 ， 持续精简业务 ， 在核心业务上深耕 ， 逐步提升核心业务的市场份额与毛利水平这才是明智之举啊 。
杉杉股份确定的未来两大业务：其一是锂电材料；其二是偏光片 ， 锂电材料就是包括负极、正极、电解液 。 可能有读者对偏光片不太熟悉 ， 偏光片全称为偏振光片 ， 可控制特定光束的偏振方向 ， 属于LCD的重要零部件 。 LCD模组的成像必须依靠偏振光 ， 少了任何一张偏光片 ， LCD模组都不能显示图像 。
LCD模组中有两张偏光片分别贴附于玻璃基板两侧 ， 下偏光片用于将背光源产生的光束转换为偏振光 ， 上偏光片用于解析经液晶电调制后的偏振光 ， 产生明暗对比 ， 从而显示出画面 。偏光片是生产 LCD 的关键部件 ， LCD 广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑等消费类电子产品 。
显示器作为信息交互的重要端口 ， 随着显示需求的变化 ， LCD面板面积逐步增加 ， 带来增量需求 ， 同时产品正以“大尺寸化”趋势迅速发展 ， 其中技术成熟、性能稳定的大尺寸LCD面板增长趋势更加明显 ， 偏光片作为下游LCD面板的主要原材料 ， 其需求情况与LCD面板市场息息相关 ， 在TFT-LCD产品领域 ， TV仍是LCD产能面积消耗的最主要产品 。 根据AVC数据显示 ， 预计2020-2023年 ， 65寸（含）以上TV 面板出货量将以16%的年复合增长率加速增长 。
2021年4月杉杉股份涉足偏光片领域 ， 是通过增资方式收购LG化学旗下偏光片及相关资产70%的股权 ， 成立杉金光电 。 中报显示 ， 2021 年 2-6 月 ， 杉金光电实现主营业务收入 45.75亿元 ， 实现净利润 5.15亿元 。
其实不只是杉杉股份 ， 贝特瑞也在悄悄的“瘦身” ， 而且更狠 ， 2021上半年 ， 贝特瑞把磷酸铁锂正极业务所属的子公司江苏贝特瑞出售给了龙蟠科技 ， 官方理由是为了集中资源聚焦核心业务 ， 增强公司核心竞争力 ， 这一点倒与杉杉股份有些相似 。
02对外投资力度加大一边瘦身 ， 一边又忙着对外投资 。 2021年以来杉杉股份对外投资项目已超过150亿元 。 其中 ， 20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目计划投资总额约80亿元；绵阳年产5000万平方米偏光片生产线项目计划投资总额50亿元；张家港投资建设2条LCD用偏光片生产线投资金额约21.87亿元 。
前文提到 ， 杉杉股份瘦身剥离非核心资产 ， 回笼的资金都用在负极与偏光片的扩产上了 ， 光这些还不够 ， 又连续出售手中的金融资产来盘活资金 ， 另外加大借债的力度 。
出售金融资产方面主要体现在 ， 出售富银融资7044.52万股非上市外资股 ， 以总价3.38亿元；清仓减持宁波银行（002142.SZ）股票 ， 计入其他综合收益2.37亿元；减持洛阳钼业（603993.SH)）2.40亿股 ， 总价值14.94亿元 。
截止到2021年6月底 ， 杉杉股份的总资产达到368.21亿元 ， 同比增长50.04% ， 净资产128.53亿元 ， 同比增长3.59% ， 总资产增长幅度巨大而净资产增长缓慢的一大原因是举债过多 ， 这也可以从资产负债率这一指标得到印证 ， 半年报中的资产负债率已经达到60.58% 。
为收购 LCD 偏光片业务 ， 杉杉股份上半年增加30亿元并购贷导致长期借款达到45.23亿元 ， 较去年年末增长69.19% ， 占总资产比12.28% 。 截止到2021年6月底 ， 一年内到期的非流动负债20.67亿元 ， 较去年年末增长542.33% ， 占总资产比例5.61% 。
资产负债率过高 ， 对于不同的行业 ， 不同的公司 ， 不同的阶段需要具体分析 。 比如说 ， 如果是房地产业 ， 又正值当下的阶段 ， 资产负债率过高那就堪忧 ， 10年前对大部分房地产公司都是资产负债率过高 ， 因为这是公司发展壮大过程中的必经之路；反观制造业 ， 亦是如此 ， 不善用财务杠杆 ， 产能的释放就很慢 ， 市场份额就打不开 ， 对当下的锂电行业来说 ， 离饱和期还尚早 ， 正是滚雪球的阶段 ， 资产负债率过高是合乎逻辑的现象 。

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