薇娅 颜值即正义！万物皆可妆！化妆品国货龙头的风口机遇
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珀莱雅主营业务主要包含两个部分 。 一是 ， 珀莱雅主品牌业务 ， 抗衰、彩妆、功能性护肤、洗护为主 ， 主要产品为红宝石精华和双抗精华 ， 针对年轻白领女性群体 。 二是 ， 新品牌业务 ， 该业务成立于2019年 ，以彩妆、高功效护肤作为吸引点 ， 主要产品为彩棠、科瑞夫和悦芙媞 ， 目标为学生和乡镇女性群体 。
一、化妆品行业趋势随着国民经济水平的提高 ， 化妆品行业保持高景气度 。 2019 年 ， 化妆品类零售总额 2992.2 亿元 ， 同比增长 14.25% 。 2014 年以来 CAGR+10.40% ， 增长稳定 。 2020 年受疫情影响 ， 1-11 月全国限额以上商品零售总额 119856.2 亿元 ， 同比下降 3.43% ， 期间化妆品累计零售总额 3075.8 亿元 ， 同比增长 13.59% ， 增速位居各品类第二 ， 疫情不改化妆品行业高景气度 。
图1：2020 年 1-11 月化妆品类零售额累计增速位居第二
从化妆品细分领域看 ， 护肤品是化妆品中的护肤用化妆品子类 ， 主要具有清洁皮肤及补充皮肤养分等功能 ， 主要包括霜、护肤水、面膜、精华、乳液等 。 根据Euromonitor的统计数据显示 ， 2019年度 ， 我国护肤品市场容量为2444.15亿元 ， 占化妆品整体市场51.16% ， 彩妆为11% ， 增速分别为11%和20% ， 前景巨大 。
图2：2019年化妆品行业细分市场
从化妆品市场集中度来看 ， 2020年 ， 化妆品公司 CR3 为 25.6% ，CR5 为 32.2%， CR10 为 42.9% ， 格局相对分散 。 2020 年 ， 市场份额 top10 企业中 ， 欧莱雅和宝洁市场份额占比常年居于我国化妆品行业第一位 ， 市场份额占比基本保持在10%上下 。 国内企业仅占 3 席 ， 上海百雀羚、伽蓝集团、上海上美分别以 2.3%/2.2%/2.1%分列 8/9/10 位 ， 其余均为外资企业 。
【薇娅 颜值即正义！万物皆可妆！化妆品国货龙头的风口机遇】聚焦大众化妆品市场 ， 中国化妆品大众市场竞争较为激烈 ， 宝洁占据主要市场份额 ， 为12.1% ， 其次是欧莱雅 ， 占比约为8.9% 。 本土品牌百雀羚、珈蓝集团、上海家化、和上海上美占有一定的市场份额 ， 占比分别为3.9%、3.7%、2.3%和1.9% 。
二、公司发展现状1. 从销售渠道的角度来看 ， 主营增长的来源主要是线上销售营收增长 。 公司直营以天猫、京东等平台为主 ， 同时拓展抖音小店等新兴平台 ， 分销包括淘宝、京东、唯品会、拼多多等平台 。 公司持续进行品牌化及精细化运营改革 ， 调整品类结构 ， 提升线上运营效率 。 疫情以及后疫情时代主要限制影响了线下渠道的经营 ， 一方面公司对现有网点调整、升级 ， 线下网点数量出现下滑；另一方面公司线下渠道主动去库存 ， 加强库存管理 ， 调整产品结构 。
2. 从品牌的角度来看 ， 随着公司品牌矩阵的逐步扩张 ， 在主品牌珀莱雅之外公司经营大众护肤品牌悦芙媞、彩妆品牌彩棠及INSBAHA、高功效护肤品牌科瑞肤等 ， 珀莱雅品牌的主营份额占比依旧最高 。 其他品牌中重点关注高速成长的新国风化妆师专业彩妆品牌彩棠 。
3. 从品类的角度来看 ， 护肤类（主品牌珀莱雅覆盖的主要品类） 与品牌走势一致 ， 而彩妆中主要由彩棠等品牌主导 ， 发展趋势保持同步 。 具体从经营数据来看 ， 护肤类(含洁肤)、美容彩妆类产品三季度内单季价格提升幅度、销量规模扩张幅度均不及前两季度 ， 因此对应三季度内公司营收增速略有放缓 ， 这与行业淡季的大趋势相符 。 其他代理品牌由于业务调整清理库存 ， 部分产品折价处理 ， 故价格下滑且销量没有明显增长 。
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