薇娅 颜值即正义！万物皆可妆！化妆品国货龙头的风口机遇( 三 )
分渠道看 ， 前三季度线上营收 24.6 亿元 ， 同比增长74.3% ， 线下营收 5.5 亿元 ， 同比下降37.8% ， 线上线下分别占比 82%和18%；Q3 单季线上营 收 9.2 亿元 ， 同比增长71.6% ， 线下营收 1.8 亿元 ， 同比下降52.1% ， 线下下滑主要是由于大单品统仓不入经销商库 ， 相关应收账款显著减少 。
图4：Q3季度线上、线下销售状况及增减
四、投资要点目前珀莱雅投资的方向就是两点 。 第一 ， 上半年和第三季度的业绩超预期 ， 上半年营收增长38.5% ， 第三季度为20.71% ， 在整个行业来说处于头部地位 。 再对比一下同行业的大众品牌上海家化的玉泽和丸美股份 ， 前者只录得个位数增长 ， 后者增长率也不及预期 ， 所以一对比孰优孰劣就一目了然 。 第二 ， 双11销售业绩的支撑 ， 珀莱雅今年双11的预售额已经达到去年的销售额 ， 保守估计今年双11的销售额是去年的两倍 。 此外 ， 珀莱雅主品牌红宝石精华和双抗精华 ， 在国货榜上分别排名第一和第五 ， 品牌知名度的提升 ， 不仅能增加销量 ， 而且对后续的推广打下基础 ， 对公司的股价也有刺激作用 。
五、估值预期珀莱雅2021年业绩增长目标 ， 年度毛利率稳定上升 ， 年度净利率稳定 ， 与 2020A增长持平 ， 约 12%左右 。 2021年度营业收入、净利润同比增速在 20%以上 。
2021-2023 年归属净利润预测为5.9 亿/7.1 亿/8.5 亿元 ， 对应 EPS 预测分别为 2.91/3.54/4.24 元 。 综合考虑美妆和互联网行业的发展阶段以及公司的成长性、同业估值 ， 给予 2021 年 70xPE ， 鉴于美妆行业增速整体下行在板块估值中会有整体性体现 ， 目标价为 203 元 。
图5：2021-2023年各财务指标预测
图6：各大券商对珀莱雅股票估值
六、风险提示1.化妆品系统性风险 。 化妆品行业在疫情下可能出现萎缩 ， 增长不及预期 。
2.品牌提升不达预期 。 国货品牌不能深入民心或国潮热周期短 。
3.同业竞争加剧 。 上海家化和丸美股份在大众化妆品市场研发出爆品 ， 取代珀莱雅现有产品 。
格隆汇声明：文中观点均来自原作者 ， 不代表格隆汇观点及立场 。 特别提醒 ， 投资决策需建立在独立思考之上 ， 本文内容仅供参考 ， 不作为实际操作建议 ， 交易风险自担 。
经验总结扩展阅读
- 女神苏提达是冻龄女神，“花仙子”造型美出圈，高颜值碾压茜茜公主
- 人口「斑后」万亿颜值蓝海市场
- 国际纹眉改变面部状态，也能改善颜值|璟美国际
- 张力提升颜值第一招，学会让你知道高阶颜值的魅力
- 短发 刘涛颜值翻车了？短发和刘海都不适合她，这造型很显老
- 卷发 要想发型美，烫个卷发大变样，洋气时尚颜值翻倍
- 品牌民族彩妆ZFC品牌获超人气国创IP《两不疑》授权，即将推出联名款彩妆
- 关键女人的气质和颜值无关，最关键的是这5点
- 品牌《单身即地狱》宋智雅全身名牌一堆山寨货，网讥冒牌富家千金
- 眼影 42岁陈乔恩成功瘦身！透露6个月减重11公斤，近照颜值回春似少女