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女为“悦己”而容 ， 如今消费者在颜值上的投资越来越多 ， 美妆赛道也成为了少数几个天花板极高的行业 。
而在硬币的另一面 ， 渠道红利期已步入尾声、行业监管趋严 ， 也给业内玩家带来很大的竞争压力 ， 倒逼他们在产品力上持续创新和突破 。
在此背景下 ， 去年以来美妆板块的股价持续承压 ， 美股、A股多家上市公司跌幅都比较大 。 尤其是美股公司 ， 还受到了监管政策收紧的压力 ， 更导致了情绪层面的杀跌 。 但往前看 ， 美妆作为刚需 ， 未来的利润增长是确定的 ， 而不像互联网、教培等行业那样已经见顶 。 不确定的仅在于 ， 谁能率先把握住消费者的升级需求 ， 拿出更好的产品来 。
对于中概股而言 ， 这可能是至暗时刻 ， 但这种状况迟早会解决的 ， 因为双边都拖不起 。 单纯从股价来看 ， 这一波下跌之后 ， 风险其实是更小了 ， 而不是更大了 ， 十倍股往往是从超跌中诞生的（想想网易、蔚来的走势） 。
正所谓不破不立 ， 如何看待“紧箍咒”之下美妆企业的突围方向和投资机会 ， 谁更有机会逆风翻盘？今天 ， 我就结合逸仙电商(YSG.US)最新披露的财报 ， 来深度解析一下 。
营收持续增长
3月10日晚 ， 完美日记母公司逸仙电商发布2021年第四季度及全年未经审计业绩报告 ， 其中 ， 公司全年营收达58.4亿元 ， 同比增长11.6% ， 成为业内少数实现营收持续增长的美妆企业 。
同时 ， 受益于护肤品类快速成长、品牌力持续提升 ， 公司全年毛利率同比增长2.5个百分点至66.8% ， 净亏损同比收窄42.5% 。
值得关注的是 ， 逸仙护肤板块全年营收同比增361.7% ， 对总营收贡献占比由4.0%扩大至21.3% ， 也意味着逸仙的战略升级初见成效 。
2021年运营成本55.2亿元 ， 2020年运营成本为60.5亿元 ， 运营效率继续提升 。
2021年年末现金流31.4亿元 ， 有足够的流动资金和灵活性实现战略目标 。
（世界一流同业公司研发费用对比）
公司全年研发投入同比增长113.6% ， 超过1.42亿元 ， 占营收比重为2.43% ， 属于国内行业第一梯队 ， 与全球行业研发水平持平 。 截至目前 ， 逸仙在全球范围内拥有118项专利 ， 专利数量同比增长71% ， 其中包括39项发明专利（部分正在转让过程中） 。
这份财报不够惊艳？如果你能理解逸仙的战略升级逻辑 ， 就能看懂财报背后蕴含的长期价值 。
美妆行业现状
2021年以来 ， 美妆行业的发展逻辑有了很大变化 ， 原先的打法逐渐不适应了 ， 因此美妆国货的营收普遍受到压力（逸仙还是正增长的） 。
总的来看 ， 美妆行业的新变化 ， 主要表现在4个方面 。
①渠道红利期步入尾声
经过几年突飞猛进之后 ， 互联网的渗透率极高 ， 渠道红利期已步入尾声 ， 内卷无处不在 ， “只要上架就有人买”的时代已经一去不返 。
（近三年知名美妆企业营收数据）
从上表可以看出 ， 2020年以来 ， 欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等美妆集团及国内美妆企业的营收 ， 都受到疫情不同程度的影响 。 大部分公司在2020年出现营收同比下跌 ， 部分公司在2021年逐步恢复或小幅超过疫情前水平 。
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