产品|爱美客：兼具产品与业绩的医美龙头( 二 )
新品加速推进 ， 业绩有望打开上行空间 。 与其他医药公司一样 ， 如何在做大做强现有市场的同时不断完善扩充自己的研发管线 ， 保证新品持续上市 ， 是公司业务保持高速增长的核心问题 。 在管线方面 ， 爱美客在肉毒素方面选择与韩国Huons进行合作并获得其A型肉毒素在中国区域的独家销售代理权 ， 国内肉毒素市场竞争格局优秀 ， 只有四项产品获批过审 ， 分别是进口的保妥适、乐提葆和吉适 ， 以及国产的衡力 。 爱美客代理的肉毒素产品目前已经进入临床试验阶段 ， 有望在2023年底获批过审 ， 为公司贡献营收业绩 。 除此之外 ， 公司还在积极开发利拉鲁肽注射液、面部埋植线等产品 ， 研发管线充足 。
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股价回顾及估值分析 爱美客上市时间比较短 ， 股价的走势对应较为清晰明朗 。
我们选取了创业板指和医美指数作为市场和行业的对比 ， 发现爱美客股价的走势几乎与医美指数和创业板指保持一致 。
第一阶段：上市—2021年春节前 。 这段时间由于A股呈现明显的“白马效应” ， 叠加爱美客自身的医美概念 ， 上市之后股价一路新高 ， 公司作为医美行业的核心资产受到了市场的喜爱 ， 几乎没有看到次新股消化估值的阶段 ， 反而是跟随行业和大盘指数一路创下股价新高 。
第二阶段：2021年春节后—2021年3月 。 春节过后 ， 由于市场整体估值较高的原因 ， 核心资产纷纷开始了一轮较大幅度的回调 ， 爱美客也并不例外 ， 从股价高点736元一路回调至380元附近 ， 跌幅接近45% 。
第三阶段：2021年4月—2021年7月20日 。 急速下跌过后 ， 市场开始逐步企稳并有所回调 ， 作为医药行业的子赛道 ， 医美行业的反弹力度处于市场前列 ， 虽然有不少概念股从中蹭热度进行炒作 ， 但是爱美客作为国内为数不多有产品有业绩的好公司 ， 业务增长预期较为清晰 ， 上涨较为稳健 ， 并成功创下股价历史新高820元 。
第四阶段：2021年7月21日—至今 。 由于教育行业和互联网行业相继出台有关规定 ， 将整个市场的投资情绪降至冰点 ， 系统性风险来临 ， 高估值首当其冲开启新一轮大幅度的调整 。 本周日人民日报发文直指医美行业乱象丛生且缺少监管 ， 无疑是给当前居高不下的医美投资情绪再度泼了一盆冷水 。
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估值方面 ， 爱美客自上市以来估值就处于较高的水平 ， 最高估值一度超过330倍 。 伴随着近期市场的调整 ， 公司的动态PE回落到了240倍左右 ， 但是仍旧存在较大的估值泡沫 。 从公司2021-2023年的业绩增速来看 ， 即便保持在50%左右的年化复合增速 ， 超过200倍的PE仍然是较高的 ， 短期遭遇估值调整的风险仍旧非常大 。
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【产品|爱美客：兼具产品与业绩的医美龙头】综合来说 ， 医美目前是众所周知的好赛道 ， 但是其中能够拿出真金白银产品并且满足自身运营需求的公司却是少之又少 。 长期来看 ， 伴随着相关部门监管力度的逐步加大 ， 医美赛道各个产业链势必会出清一批中小企业 ， 市场集中度将进一步得到提升 ， 竞争格局得到优化 ， 利好龙头企业 。 短期来看 ， 目前即便是龙头企业的估值也存在较大的泡沫 ， 存在随时调整估值的风险 ， 谨慎追高 。
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