新浪家居官方|饮“韭”止渴 画饼充饥? —— 朗斯家居身背近7成负债 向伟昌独揽大权豪赌上市( 二 )


企业贫血 饮“韭”止渴?
稳定的现金流的对于一家企业的重要性不言而喻 , 然而朗斯家居近三年的现金流量表现可谓波澜起伏 , 上市融资、借道输血恐怕是朗斯目前为数不多的融资选项 。
2018年 , 朗斯家居经营活动现金流量净额为-3030.37万元 , 同时投资活动现金流量净额也为-2708.62万元 , 而筹资活动现金流量净额为6538.69万元 , 由此可以看出 , 2018年的朗斯虽然得以募得大笔资金 , 但企业生产经营活动方面与投资活动收益并不理想 , 而朗斯的投资活动现金流量净额更是连续三年呈现负数 。
现金流量净额波澜起伏(数据来源:朗斯招股说明书)
2019年 , 朗斯再次“募得”2147.02万元的现金流量净额 , 经营活动现金流量净额实现扭亏为盈 , 然而募资收入毕竟是借款 , 连本带息迟早是要还的 。 2020年朗斯家居筹资活动现金流量净额因而由正转负 , 为-3011.58万元 , 环比下降240% 。 两年总计募资净额的约8亿元 , 仅一年便耗掉了1/3 , 倘若公司继续维持现有扩张增速 , 而又无新鲜血液注入 , 企业有可能在资金流动方面陷入拆东补西的尴尬境地 。 不过 , 在疫情最为严重的2020年 , 相对大部分企业乏力的经营活动 , 朗斯2020年的经营活动现金流量净额实现了三倍多的跳跃 , 骤升至7374.85万元 , 还是多少令人感到惊讶 。
据悉 , 此次朗斯家居上市募集资金其中一项用途便是用于补充流动资金项目 , 涉及金额1亿元 , 若本次发行募集资金不能满足项目资金需求 , 资金缺口部分公司将通过自筹方式解决 。
垫钱研发 “画饼”充饥?
企业升级转型、研发产品 , 本是无可厚非的事情 , 但如果企业身处高额负债则需另当别论 , 毕竟用投资人的钱去搞产品升级与研发 , 不免让投资者容易产生“画饼”之嫌 。
诚然 , 在数字化与物联网的风口下 , 智能家居是很多家居企业看好的赛道之一 , 市场上的智能家居产品因此并不少见 , 而朗斯家居选择在这样的时机强行“转弯” , 先不论其升级、迭代是否滞后 , 单就论公司能在卫浴或其它家居产品中能研发出哪些“脱颖而出”的产品 , 着实令人“揪心” , 毕竟大部分投资者 , 都希望企业能出于认真负责的态度来审慎使用从投资者手中募集的资金 。
上市募集资金主要用途明细(数据来源:朗斯招股说明书)
据招股书中显示 , 此次朗斯上市所募集资金除补充朗斯流动资金项目外 , 其余4/5的募集资金将用于中山朗斯生产基地智能化升级技术改造项目与江苏朗斯邳州研发中心建设项目 , 两项合计涉资约4.13亿元 。 同样 , 若本次发行募集资金不能满足项目资金需求 , 资金缺口部分公司将通过自筹方式解决;本次募集资金到位前 , 公司将用自筹资金先行实施项目投资;本次募集资金到位后 , 由公司以募集资金支付拟投资项目剩余款项或根据有关监管要求在履行必要程序后置换先行投入的自筹资金 。
相对于上述的大额募资 , 中山朗斯生产基地智能化升级技术改造项目中预备费 990.00 万元拟用朗斯家居自有资金投入 , 仅占拟用募集资金投入总额的1.93% , 换句话讲 , 其余升级研发资金则需上市后由投资者买单 。
成也“大宗” 败也“大宗”
因家居业务和房地产行业的高度相关性 , 家居公司为地产商提供大宗业务的模式一向是家居企业创收增流的不二法宝 , 对于家居企业而言 , 产销模式相对固定 , 除经销商与零售外 , 与下游房地产KA客户达成的大宗业务为家居企业提供了巨大的增量空间 。
但伴随2018年房地产行业融资环境的普遍收紧 , 大宗业务这把“双刃剑”开始对家居企业显露出其“逆袭”的一面 。 过于依赖房企大宗业务的家居企业固然可以借此消化产能、创收增流 , 但作为代价 , 家居企业要看房企的“脸色” , 企业相对的盈利水平也将被随之牺牲;且受房产政策愈发严厉、疫情不确定性等因素影响 , 房企的结款周期正在被拉长 , 因而造成巨额累计的应收款项将对企业造成灾难性后果 。

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