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最后 ， 则是借助嗨体到嗨体矩阵的迭代与打造 ， 提升复购率 ， 强化成瘾属性 。美妆巨头欧莱雅曾靠着一手“大单品”策略将品牌矩阵玩得炉火纯青 。 以雅诗兰黛小棕瓶为例 ， 通过配方升级与完善配套产品让这一明星单品始终备受消费者拥趸 。
爱美客同样如此 。 一方面通过优化配方 ， 对明星单品迭代升级 ， 如主打颈纹填充修复嗨体1.5和作为颈纹针伴侣的嗨体 2.5 。 另一方面 ， 则通过优化产品矩阵 ， 推出组合性的解决方案 。 如针对眼周修复的产品“嗨体熊猫针” ， 功能性护肤品颈膜、颈霜等 。
事实上 ， 医美本身就是兼具“医疗+消费”双属性的行业 ， 医疗属性决定了其高壁垒 ， 而消费属性则决定了其高成长 ， 而将消费品逻辑稳稳拿捏的爱美客也凭借着“嗨体”一路高歌猛进 ， 成为二级市场上的明星标的 。
兑现高增长？多重曲线天花板有限 但在当前估值依旧不低的情况下 ， 爱美客必须要回答投资人的是 ， 其高增长是否具有可持续性 。
财经无忌认为 ， 由于医美行业具有“消费+医疗”双属性特征 ， 衡量一家医美企业的投资价值也同样可以医疗端与消费端出发 。
在医疗端 ， 在强监管的环境下 ， 相较于“妆字号”、Ⅰ类、Ⅱ类器械的审批过程 ， 由于整形用注射填充物属于Ⅲ类医疗器械 ， 因此为取得国家药监局器械注册证 ， 医美企业往往需要投入3-5年的时间成本与千万元起步的资金投入 ， 因此考验企业产品布局的前瞻性 。
而产品获批速度所带来的先发优势 ， 也能让企业在一段时间内享有竞争的空窗期 。
在消费端 ， 则考验着企业的品牌力与渠道力是否能够获得B端医美机构与C端消费者的认可 。
而对爱美客而言 ， 回答上述问题的关键点有三：一是“嗨体系列”是否能够持续“嗨”？二是新产品是否能够放量？三是 ， 研发护城河是否足够牢固？
首先 ， 尽管目前嗨体仍享有2-3年的竞争空窗期 ， 但由于是细分领域 ， 颈纹修复市场本身市场空间有限 ， 2020年颈纹市场规模仅为4.44亿元 。 另一方面 ， 医美企业也并不是该赛道的唯一玩家 。 以颈膜和颈霜为代表的颈部护理产品同样占据一定的市场份额 ， 国际大牌与国货也竞相入场 ， 价格区间从千元到百元 ， 两极分化严重 ， “嗨体矩阵”护理产品的价格区间在百元上下 。
另一方面 ， 包括嗨体在内的医美方案无法解决颈纹的根本性问题 。 在《颈纹的相关研究及治疗展望》中 ， 作者杨昱彦等提出观点 ，近年来的颈部医美设计方案 ， 大部分是在众多病因中针对单一因素进行对症治疗 ， 拟获取短期可见的疗效 ， 而难以取得较为长期的效果 。
换言之 ， 在整体市场尚未出现颠覆式创新方案时 ， 随着颈纹市场教育的成熟 ， 消费者的选择方案或将日趋多元化 。
从财报上来看 ， 以嗨体为核心的溶液类注射产品其产能利用率在2019年达到99.9%的高点后 ， 持续下滑 ， 目前产能利用率为84.3% 。
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换言之 ， 如果将鸡蛋放在嗨体这一个篮子里 ， 无法撑起爱美客如今的千亿市值 。
当然 ， 爱美客也意识到这一点 ， 在嗨体之外 ， 开始切入再生类注射剂和肉毒素赛道 ， 寻求新增长曲线 ， 但坦白来说 ， 这两个赛道一个规模太小 ， 另一个则太卷 。
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