品牌|赛道研究：功效性护肤品 功效为王，国货担当( 三 )
皮肤敏感程度不同 ， 对皮肤学级护肤品的消费习惯亦有所差异 ， 重度敏感肌人群是核心用户 。 整体上 ， 皮肤敏感程度越高的客群 ， 其对于日常护肤越为重视 ， 年度护肤品消费金额越高 ， 对品牌回购意愿和依赖度更强 ， 且更易由医院/美容院等专业渠道转化 。
图表: 2017年各国女性敏感肌发病率
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资料来源：《中国敏感性皮肤诊治专家共识》（2017） ， 中金公司研究部
图表: 2020年皮肤学级护肤品占护肤品市场比重
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资料来源：Euromonitor ， 矢野经济研究所 ， 中金公司研究部
图表: 消费者回购敏感肌护肤品人数占比（2019）
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资料来源：品域美创调研报告 ， 中金公司研究部
图表: 皮肤学级护肤品牌转化率领先（2020）
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资料来源：解数咨询 ， 中金公司研究部 注：统计区间为2020年天猫美妆双十一TOP20品牌数据
图表: 不同敏感度消费人群行为画像（2020）
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资料来源：艾瑞咨询 ， 中金公司研究部
功效性护肤品市场空间测算
2020年中国皮肤学级护肤品市场规模189亿元 。 据Euromonitor统计 ， 2020年我国皮肤学级护肤品市场规模189.3亿元 ， 2015-2020年CAGR达25.2％ 。
图表: 中国功效性护肤品市场规模及增速
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资料来源：Euromonitor ， 中金公司研究部
图表: 功效性护肤品增速超过化妆品及护肤品
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资料来源：Euromonitor ， 中金公司研究部
考虑到Euromonitor的数据统计可能未纳入市场上所有相关品牌 ， 故可能比实际市场规模偏小 。 我们在这一部分尝试测算功效性护肤品的实际市场空间 。
狭义市场：我们首先基于敏感肌人群 ， 测算狭义的皮肤学级护肤品市场潜在规模 ， 我们采用自下而上和自上而下两种方法测算 。
图表: 自下而上测算皮肤学级护肤品市场规模
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资料来源：Euromonitor ， 贝泰妮招股书 ， 国家统计局 ， 中金公司研究部
图表: 自上而下测算皮肤学级护肤品市场规模
资料来源：Euromonitor ， 中金公司研究部
广义市场：聚焦更加广义的功效性护肤品市场 ， 成分功效护肤品及械字号医用敷料细分赛道将功效性护肤品的用户由敏感肌客群进一步向健康客群及医美客群扩充 。 我们在这一部分尝试给出相关市场规模的依据 。
？成分功效护肤品
关注成分的消费者正在快速增加 。 据美丽修行App披露数据 ， 截至2020年底其用户数已超过2,000万人（2016年3月App上线） ， 创始人易鸥判断中国关注成分的消费群在5,000-6,000万人量级 。 从用户画像来看 ， 关注成分的消费者集中在一二线城市 ， 主要覆盖年轻人群 ， 未来有望逐步向三四线市场渗透 。
主打功效成分宣称的美妆产品市场在快速扩容 。 随着“成分党”消费趋势的兴起 ， 越来越多的美妆产品以成分功效宣称为核心卖点 。 根据美业颜究院报告 ， 2019年10月-2020年9月阿里系功效性护肤品市场规模为796亿元 ， 占整个阿里系护肤市场规模1,200亿元的66％ 。
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