松和Casarte 合理的需求，正在得到满足
文丨地产三哥
中国恒大将旗下恒大物业50.1%的股份以200.4亿元港币出售给合生创展的交易 ， 暂时黄了 。
双方各自的理由是什么呢？
恒大方面的理由很官方：
未能满足全面要约收购的先决条件 。
合生创展方面的信息比较详细 ， 三哥捋了一下：
本来双方的协议约定：合生创展要把收购恒大物业的资金放在恒大物业公司的银行账户上 。
但协议签订后 ， 协议他方提出：修改其中包括代价在内的付款条款（协议他方指的是恒大方面） ， 具体修改包括两个方面：
首先 ， 是代价的修改 ， 应该是价格上面提出了异议 。
其次 ， 是付款方式的修改 ， 恒大方面提出来的付款条件是：钱直接付给中国恒大下属子公司（也就是本次交易中的卖方）的银行账户 。
对这两点修改 ， 合生创展不能接受 。
合生创展的理由：
恒大物业和中国恒大等关联方之间有应收应付款项 ， 本次并购 ， 恒大物业控股权易主 ， 不能确保易主后的恒大物业能够收回中国恒大等关联方的欠款 。
截止2021年中期 ， 恒大物业账面上的应收款为56亿元 ， 其中对应到关联方应收款有26亿元 。
对以上现象 ， 有几个问题 ， 值得思考和推敲：
1、收购资金为什么要进入恒大物业的银行账户？
收购对价折合人民币165亿元 ， 关联方应收款26亿元 ， 比例不算大 。 扣26亿元就够了 ， 为什么要全部放进去？
除了这26亿元的影响 ， 有没有其他原因呢？
2、为什么恒大不同意这样的付款方式？
价格高低不说 。
恒大方面卖物业公司 ， 就是为了拿快钱、顶上用场 ， 无论是为了保借贷还是为了保交楼 。
但按照之前协议的付款方式 ， 收购资金进入恒大物业银行账户 ， 而恒大物业易主后 ， 恒大方面是不能确保拿到这笔钱的 。
如果卖掉物业公司 ， 而快钱又拿不到 ， 这笔交易对恒大来说 ， 可以说毫无用处 。
就这次交易而言 ， 风险全部在恒大方面 。 三哥要是中国恒大的股东 ， 也会反对 。
3、为什么恒大可能拿不到这笔钱？
易主之后 ， 恒大物业的控股股东是合生创展 。 这笔属于中国恒大的资金 ， 摆在合生创展控制的恒大物业公司账户上 ， 被冻结的可能性很大 。
遇到这种情况 ， 合生创展会配合谁呢？
4、为什么会是合生创展火速进入收购恒大物业？
碧桂园没谈拢 ， 合身创展和恒大火速达成协议 。
这中间有没有拉郎配的因素？
如果这是双方你情我愿的协议 ， 恒大方面很着急 ， 无可厚非 。
可是合生创展并非初入江湖的愣头青 。 不尽调就敢干？这无法想象 。 只能理解为这次并购对合生创展来说毫无商业风险 ， 或者得到了相关承诺 。
【松和Casarte 合理的需求，正在得到满足】5、价格异议不是关键 ， 付款方式才是核心问题？
这是肯定的 。
合生创展公告提到了交易代价 ， 一笔带过 ， 但对付款方式的变动颇着笔墨 。
6、双方对本次协议终止的公开态度
恒大的态度：恒大自己的公告很官方 。 透过合生创展的公告 ， 恒大的意思很明确：原来的付款方式下 ， 指定不能卖 。
合生创展的公告呈现的几个事实是：“恒大物业资产好 ， 我愿意收 ， 他不卖 ， 我还反驳他了 。 违约金10亿 。 ”
山盟海誓都能碎成渣 ， 账面几百亿都还不上几亿元的债 ， 更何况几页纸呢？
急着卖是真的 ， 不能卖、不想卖也是真的 。 买的倒不一定是真想买 。
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