原料|智氪|李佳琦带货的华熙生物，为什么不值得买？( 八 )
表5：华熙护肤品的产品矩阵 资料来源：华熙生物官网 ， 36氪整理
未来在品牌营销的持续刺激下 ， 核心品牌品牌力有望提升 ， 在核心品牌达到一定规模体量后 ， 将发挥对其他品牌的带动作用 。
同时 ， 随着核心品牌的不断稳定 ， 公司也会有更多的经验和能力对其他成长性较好的品牌加大投入倾斜力度 ， 不断完善公司在功能性护肤和周边领域的品牌布局 ， 形成多品牌协同发展 ， 对整体营收产生1+1＞2的效果 。
基于以上两点考虑 ， 我们认为 ， 未来3-5年 ， 华熙生物的功能性护肤业务仍然有望维持高速的扩张趋势 。
但由于功能性护肤的营收规模已经超过10亿人民币 ， 在高基数的影响下 ， 未来同比增速可能会略有放缓 。
估值方面 ， 我们预测未来3年华熙整体和各业务的收入及增速见下表：
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表6：华熙生物未来三年盈利预测 资料来源：wind ， 36氪整理
基于如上数据 ， 再参考华熙的近年来的净利润水平 ， 以及业务布局方向 ， 我们预测华熙未来三年的归母净利润分别为8.85亿元、13.09亿元、17.81亿元 ， 对应的同比增速则分别为37%、48%、36% 。
因此 ， 对应公司未来三年的估值（PE）分别为165x、112x和82x 。 所以 ， 公司目前超过200倍的估值明显被高估 ， 甚至相当的不理性 。
在当下的医美风潮下 ， 医美相关的标的几乎都是估值高位 ， 行业前景好 ， 市场的预期高可以理解 ， 但是如此估值下的安全边际 ， 投资者一定要重视起来 。
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