原料|智氪|李佳琦带货的华熙生物，为什么不值得买？( 五 )
公司依托细菌发酵技术和交联两大技术平台 ， 以玻尿酸+X为基础 ， 开发出一系列具有保湿、抗老、修护、舒敏等功效的功能性护肤品 ， 构建起了以夸迪、润百颜、米蓓尔、Bio-MESO肌活等为代表的多品牌矩阵 。
目前来看 ， 在功能性护肤品领域 ， 华熙生物的核心竞争力主要体现在3个方面：
首先 ， 多品牌矩阵实现不同细分市场需求的交叉覆盖 ， 打开企业持续增长的边界 。 化妆品作为日常消费品 ， 产品需求具有多样性和差异化的特点 。
对于企业而言 ， 如果采用单品牌战略 ， 由于品牌覆盖范围过广 ， 很容易造成品牌定位不清的问题 ， 同时单品牌针对的市场空间有限 ， 也容易触碰业务增长的天花板 。
而多品牌战略最大的好处则在于：可以通过子品牌有针对性的实现对细分市场受众的有效覆盖 ， 强化品牌定位 ， 加深消费者印象 ， 同时有利于企业拓宽业务增长边界 ， 而子品牌之间的协同效应 ， 也会在一定程度上降低企业的经营风险 。
2018年以来 ， 华熙生物战略性投入功能性护肤品终端业务 ， 在原有润百颜品牌的基础上重点孵化了Bio-MESO肌活、夸迪、米蓓尔3个子品牌 。
同时储备了颐宝、润月雅、柯岸等多个子品牌 ， 形成了更多元的品牌矩阵 ， 实现了对不同性别、年龄段、肤质需求消费者群体的有效覆盖 ， 拓宽了功能性护肤产品的受众广度 。
其中 ， 肌活主要定位中低端大众市场 ， 主推针对成分党的肌底液系列；米蓓尔定位中低端敏感肌群体 ， 主推抗敏修复的水乳霜 。
润百颜定位中低端分级呵护 ， 主推玻尿酸+活性成分的次抛精华原液；夸迪定位高端熟龄肌市场 ， 主推抗初老的次抛精华和面霜 。
而柯岸、润熙禾、佰奥本集、海宝诗等品牌则是华熙生物旗下专门针对男士护肤、母婴护理、高端个护和宠物护理开设的专业品牌 。
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表1：华熙生物功能性护肤品品牌矩阵 资料来源：华熙生物官网 ， 36氪整理
受益于多元化品牌矩阵下潜在消费需求的不断激活 ， 2016-2020年 ， 公司功能性护肤板块实现持续高速扩张 ， 2020年功能性护肤品营收达到13.5亿元 ， 占总营收的比例为51% ， 5年复合增速高达83% 。
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图7：华熙生物功能性护肤品业务收入及增速 资料来源：wind ， 36氪整理
其次 ， 原料自供和品牌直营形成成本优势 ， 助力功能性护肤品业务保持较高的毛利率空间 。 作为全球最大的玻尿酸原料供应商 ， 华熙生物拥有近200个规格的玻尿酸产品 。
同时 ， 依托细菌发酵、酶切法等核心技术 ， 也覆盖了玻尿酸衍生物和依克多因、神经酰胺、麦角硫因、糙米发酵滤液等多种生物活性原料 ， 实现了功能性护肤品上游原材料的自供和定制化需求 。
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表2：基于生物发酵平台衍生的多种生物活性原料成分 资料来源：华熙生物官网 ， 36氪整理
在功能性护肤品的总成本中 ， 原料是其中最主要的来源 ， 占比接近70% 。 受益于大部分原料的垂直自供 ， 华熙生物不仅更好的保证了产品功效的有效性和安全性 。
同时还具备其他企业难以企及的成本优势 ， 叠加目前大部分功能性护肤品采取的是电商直营为主的销售渠道 ， 因此更有利于公司保持护肤品业务较高的毛利率 。
根据财报数据显示 ， 华熙生物功能性护肤品板块的毛利率稳定在80%左右 ， 相比同业的贝泰妮、上海家化、珀莱雅等企业呈现出非常明显的成本优势 。
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