松和Casarte 王健林的“忒修斯之船”
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文丨地产三哥
忒修斯之船（The Ship of Theseus） ， 是一个古老的思想实验 。
一艘船可以在海上航行几百年 ， 归功于不间断的维修和替换部件 。 船上的木板和零件不停地被替换 ， 直到所有的功能部件都不是最开始的那些了 。
那么 ， 现在这艘船还是原来的那艘船吗？
或者 ， 它已经是一艘完全不同的船了？
如果是 ， 但它已经没有最初的任何一根木头了；如果不是 ， 那它是从什么时候不是的？
2014年12月 ， 囊括地产开发、商业地产持有、商业地产运营服务的大连万达商管在港上市 。
2021年10月 ， 以商业地产运营服务的珠海万达刚刚递交招股书明书 。
七年时间 ， 在主动和被动的波浪中 ， 曾经的万达商业这艘大船一分为三：
负责地产开发的万达地产 ， 持有商业地产的大连万达商业 ， 负责商业地产运营服务的珠海万达 。
这一次的奔赴港交所上市的开路先锋是轻资产的珠海万达 。
七年来 ， 随着投资人的进退 ， 万达商业的股权不断变动 。 本文从股权结构来看王健林带领的万达商业这艘“忒休斯之船” 。
一、珠海万达的股权结构
珠海万达2021年3月24日成立 ， 2021年10月21日向香港联交所递交招股书 。
对珠海万达商管 ， 其目前的股权结构如下：
大连万达商业直接及间接持股比例为78.83% 。
本次PRE-IPO受让股权的投资者持股21.17% 。
以下分别对投资者和大连万达商业的股权做个详解 。
二、珠海万达的投资者
2021年7月2日至2021年8月30日 ， 通过老股东出让股权的形式 ， 珠海万达引入了一系列新的投资者 。 该轮股份转让前 ， 珠海万达估值280亿美元或人民币1800亿元 。
截止招股书递交日 ， 投资者持有公司股权21.17% 。 投资者名单如下：
珠海万达的投资者中 ， 持股比例比较靠前的几位如下：
太盟投资亚太（PAGAC）：持股10% 。 太盟投资目前管理的资产规模大约450亿美元 。
碧桂园：持股3.589%；
中信（含中信资本、中信证券）：持股2.5039%；
蚂蚁科技：持股1.4421%；
腾讯：持股0.8401%；
普洛斯资本+招商资本：持股0.5133%；普洛斯目前的资产管理规模约890亿美元 ， 2019年和招商局集团旗下招商资本达成战略合作协议 。
华平投资：持股0.5043%：华平投资目前管理资产规模大约640亿美元 。
合众人寿：持股0.2778%；合众人寿的实际控制人是中发集团 。 中发集团和美团是吉林亿联银行的大股东和二股东 。
北京千余达商贸中心：持股0.1667% ， 疑似中植系背景 。
本轮投资者通过收购持股平台——珠海万赢所持有的珠海万达的21.17%股权 ， 完成了对珠海万达的持股 。
因此 ， 本轮股权收购价款均支付给珠海万赢 ， 珠海万赢是大连万达商业的全资孙公司 。
也即：投资者总计168.97亿元人民币以及33亿美元收购股权款项归属于大连万达商业 。
三、大连万达商业的股权结构
王健林先生是大连万达商业的实际控制人 。
王健林先生家族持股情况：
王健林个人直接持股5.19% 。 王健林通过万达集团持股44.31%（其中包含王思聪持股0.88%） 。 林宁女士个人直接持股3.18% 。
王健林家族合计持有大连万达商业的股份比例为52.68% 。
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