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饮食|爱美客，下一个茅台？


饮食|爱美客，下一个茅台？
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饮食|爱美客，下一个茅台？


作者|于婞
编辑|缪凌云
站在风口的爱美客 ， 会乘风而上 ， 还是会因较为单一的产品被吹离赛道呢？
你做过医美吗？
医美即医疗美容 ， 不仅限于整形 。 说得通俗一点 ， 隆鼻双眼皮属于医美 ， 除皱嫩肤抗衰也是医美 。
随着医美的话题变得越来越开放 ， 很多明星在公开场合“安利”起了“热玛吉”“肉毒素”“玻尿酸”等热门项目 ， 大家对医美的接受度越来越高 。
8月23日晚间 ， 国内龙头医美企业爱美客（300896.SZ）公布了2021年半年度业绩 。 上半年 ， 爱美客营业收入6.33亿元 ， 同比增长161.87%；净利润4.1亿元 ， 同比增长191.46% 。
虽半年收入还不到10亿元 ， 但这家上市不足一年的医美公司 ， 市值已达1280亿元 ， 股价最高时市值曾摸到1800亿元 。
究竟是怎样的一家公司 ， 在资本市场受到了如此之高的追捧？
毛利率超90%爱美客目前的主要产品为溶液类注射产品和凝胶类注射产品 ， 占总营收的98%以上 。
报告期内 ， 这两类产品的毛利率分别为93.73%和93.31% 。
这是什么水平？
2020年 ， 贵州茅台(600519.SH)酒类销售毛利率91.48% ， 其中茅台酒销售毛利率93.99% 。
医疗美容业的毛利率本身就较高 ， 但同类型的华熙生物(688363.SH)、昊海生科(688366.SH) 2020年毛利率分别是81.41%和74.93% ， 爱美客是如何比肩茅台的？
销售端 ， 作为医疗美容产品的提供商 ， 爱美客处于医疗美容产业链中游 ， 行业上游为生产医疗美容产品原料的供应商 ， 行业下游为医疗美容机构 ， 包括公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构 。
据弗若斯特沙利文研究报告统计 ， 截至2020年 ， 爱美客透明质酸钠类注射产品 ， 按销售量计算的国内市场份额达到27.2% ， 排名第一；按金额(入院价)计算的国内市场份额已达到 14.3% ， 在国产企业中排名第一 ， 在所有国内及国际制造商中排名第三 。 公司在所处的医疗美容行业中具有明显的先发优势和领先地位 。
而爱美客目前的拳头产品是嗨体——一种注射用透明质酸钠复合溶液——作为一款颈部修复产品 ， 目前暂无已上市竞品 。
这种优势使得爱美客在行业中拥有了更强的议价权 。
成本端 ， 根据弗若斯特沙利文报告 ， 透明质酸的原材料平均价格已由2017年的每克人民币210元逐渐降至2020年的每克人民币160元 。
2020年 ， 在卖出124.2万支溶液类产品的情况下 ， 成本端只支出了3547.7万元 ， 这意味着每一支溶液类产品的成本只有28.6元 。
但爱美客系列主打产品嗨体、爱芙莱、宝尼达的出厂价却分别高达每支352元、310元、2547元不等 。
此外 ， 爱美客只做医美 ， 而华熙生物和昊海生科两家还涉及医疗、眼科、骨科等多领域 。
站在风口
来源：爱美客官网
受益于人均可支配收入的增长、医疗技术的成熟、人口结构性变化 ， 以及日益提升的医疗美容服务的社会接受度 ， 我国医美行业近年来快速成长 。
据弗若斯特沙利文研究报告统计 ， 中国医疗美容市场的市场规模自2016年的人民币776亿元增至2020年的人民币1549亿元 ， 年复合增长率为18.9% 。
智研咨询研究报告显示 ， 2016年至2020年 ， 中国白酒行业市场规模分别为6099.44亿元、5626.93亿元、5327.31亿元、5635.58亿元、5804.68亿元 。 增长较为平缓 ， 甚至较2016年是整体下降的 。

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